趣一社区—量化交易穆迪首席经济学家紧急预警：美国“就业衰退”的前奏，已听得清清楚楚
“如果我们不在就业衰退中，那也离得不远了。”
穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪的这句话，近期在全球经济圈掀起轩然大波。这位以精准预判经济周期闻名的学者，在JOLTS官方就业报告发布前夕抛出的重磅警告，并非空穴来风——当招聘停滞、裁员公告堆积、小企业率先“失血”成为常态，一场“温水煮青蛙”式的就业危机，似乎正在美国悄然酝酿。
数据不会说谎：官方降温与民间“暴冷”的双重信号
判断就业市场是否健康，最直观的就是看供需两端的表现，而当前美国的数据正呈现出罕见的“疲软共振”。
先看官方数据的“慢降温”。自今年夏天以来，美国职位空缺数量仅增加几十万，距离疫情期间的峰值相去甚远。更关键的是“低招聘、低解雇”的特殊格局：招聘率维持在3.2%的低位，说明企业不再主动扩张人力；裁员人数虽略有上升，但幅度温和，辞职率却同步下降——这背后是工人们“不敢动”的心态，毕竟在机会减少时，保住现有工作成了首要选择。
若说官方数据还留有余地，民间指标早已“寒意刺骨”。11月ADP就业报告显示，私人雇主单月削减3.2万个工作岗位，这是两年多来的最大降幅。更值得警惕的是结构分化：小企业一口气砍掉12万个职位，而大型雇主却在逆势招聘。这种“冰火两重天”的背后，是小企业缺乏财务缓冲，在成本压力下只能率先牺牲人力的无奈现实。
裁员预警的“先行指标”同样拉响警报。挑战者咨询公司的数据显示，今年以来美国雇主已宣布裁员110万人，这个数字只有2020年疫情冲击和大衰退时期才能超越。赞迪特别提醒，这些公告虽有全球性成分，但反映了企业数月前的战略决策，意味着“大规模裁员已在路上”。
裂痕先从哪里裂开？最脆弱群体已被“精准打击”
历史经验表明，经济下行的冲击从不均匀，最脆弱的群体往往最先承压——当前美国就业市场正印证这一规律。
首当其冲的是年轻工人和黑人工人群体。赞迪明确指出，这两个群体的失业率已率先上升，他们在经济周期早期往往成为“预警器”。对年轻人而言，入门级岗位的收缩尤为明显，尤其是在技术和信息服务行业，AI的初步应用已开始重塑招聘结构，传统数据甚至可能低估了这种冲击。而黑人劳动者集中的服务业、零售业本就受消费波动影响较大，在需求疲软时自然首当其冲。
依赖外国劳动力的行业则陷入“用工荒+用工贵”的双重困境。建筑、物流、农业等行业长期依赖移民劳动力，但当前严格的移民管控导致劳动力供应紧张，小企业既要面对人力短缺，又要承担合规成本，进一步加剧了经营压力。申万宏源的研究更指出，非法移民净流入下降约160-200万人，仅这一项就解释了今年非农就业降温的50%左右。
高收入群体的“隐性失业”也在掩盖真实风险。当前失业保险申请量仍处于历史低位，但这与激增的裁员公告形成诡异反差。赞迪推测，早期裁员多发生在高收入群体，他们手握遣散费，暂时不会申请失业救济，这种“缓冲期”让就业疲软的真实程度被严重低估。
病根在哪？政策冲击与结构转型的双重绞杀
美国就业市场的疲软，并非单一因素导致，而是政策冲击与结构转型共同作用的结果。
关税升级和移民政策收紧是重要的“人为因素”。赞迪将就业增长停滞的时间点与“解放日”后的关税加码直接关联，指出关税推高了企业投入成本，而移民管控则直接收缩了劳动力供给。申万宏源的测算显示，政府裁员和关税冲击对2025年就业降温的贡献度分别达37%和相当比例，远超AI的影响。
AI的结构性冲击虽非主因，但已开始渗透。截至2025年9月，美国企业AI采用率已从两年前的3.7%升至10%，科技行业裁员中21.7%与AI应用相关。这种冲击集中在高收入岗位和入门级职位，软件开发等领域的年轻从业者就业人数已出现下滑。不过赞迪也提到，企业更倾向于培训现有员工而非直接裁员，这在一定程度上缓解了冲击力度。
更深层的矛盾是“K型经济”的持续恶化。高收入家庭凭借AI繁荣推动的股市收益，消费能力依然强劲，这成为经济的“最后缓冲”；但中低收入家庭早已“生活在财务边缘”，他们在日常消费中占比极高，一旦就业进一步恶化被迫缩减开支，就可能触发消费萎缩与就业下滑的恶性循环。
未来会怎样？美联储的“两难抉择”与衰退风险
就业市场的疲软，正将美联储推到最艰难的十字路口。当前市场预期美联储本周降息的概率已达90%，但“鹰派降息”的表态大概率是主旋律——既要承认就业疲软，又不能释放过度宽松信号，避免通胀反弹。这种“小心翼翼”的态度背后，是委员会内部的严重分裂：一部分人担忧失业风险加剧，主张宽松；另一部分人则坚持通胀未稳，反对激进放水。
对普通美国人而言，更现实的风险在于“就业衰退”向“全面衰退”的传导。赞迪最担心的场景是：小企业裁员扩散至中大型企业，年轻群体失业传导至家庭消费，最终打破高收入群体支撑的脆弱平衡。申万宏源更警告，若失业率升至4.7%，可能触发“萨姆规则”，意味着经济衰退的正式确认。
不过也存在一丝转机。申万宏源预测，2026年政府裁员或暂告一段落，关税冲击逐步弱化，劳动力市场可能实现“低增长平衡”。且AI的长期影响并非纯负面，25%-40%受冲击的职业可转型为AI密集型岗位，关键在于职业培训体系的适配。
赞迪的警告绝非危言耸听。当最脆弱的群体已感受到寒意，当小企业成为“第一批倒下的多米诺骨牌”，美国就业市场的这场“前奏”，值得全球密切关注——毕竟在全球化时代，没有任何一个主要经济体的衰退风险，可以被孤立看待。
