趣一社区—量化交易白银“泡沫疑云”：法兴模型与分析师的博弈之战
白银市场的惊人涨势
在金融市场的舞台上，2025 年的白银表现堪称惊艳，宛如一颗突然爆发的耀眼明星。截至目前，白银年内涨幅竟狂飙至 153% ，这样的涨幅在整个投资领域都极为罕见。从年初开始，白银价格便开启了它的疯狂之旅，一路过关斩将，不断突破投资者的预期。
在过去的一段时间里，白银价格走势可以用 “陡峭” 来形容。它频繁地刷新着人们的认知，不断攀升至新的高度。与其他传统投资品相比，白银的这波涨势显得格外突出。当股票市场还在为了几个百分点的涨跌而起伏不定时，白银已经在短短一年时间内实现了翻倍还多的增长；债券市场虽然以稳健著称，但在白银这惊人的涨幅面前，收益率显得微不足道。即使是一直被视为避险资产的黄金，今年的涨幅也远不及白银，白银仿佛在向整个市场宣告它的独特魅力和强大潜力。在市场上，投资者们对白银的关注度急剧上升，交易大厅里，关于白银的讨论不绝于耳，无论是专业的金融机构，还是普通的散户投资者，都将目光聚焦在了这一贵金属之上 ，大家都在思考，这波涨势背后究竟隐藏着怎样的秘密？白银又是否真的如表面这般一路向好，还是说，在这繁荣的背后，隐藏着巨大的泡沫危机？
法兴银行模型报警
就在投资者们沉浸在白银上涨的喜悦中时，法国兴业银行却犹如一盆冷水，给这火热的市场浇下了一丝寒意。法兴银行利用 “对数周期性幂律奇异性”(LPPLS) 框架对白银市场进行了深入剖析 。这个框架可不容小觑，它就像是金融市场的 “泡沫探测器”，曾经成功识别出 2010 年和 2020 年的泡沫，在金融分析领域有着极高的声誉。
在 LPPLS 框架的定义里，“泡沫” 有着独特的表现形式：当价格以超指数级速度向某一临界点加速攀升时，泡沫便开始滋生。而且，随着 “泡沫” 逐渐走向成熟，价格的震荡会变得愈发频繁，就像暴风雨来临前海面的波涛汹涌。而如今，通过这个框架对白银市场的分析，结果令人震惊：白银当前的走势呈现出了明显的泡沫特征。从数据上来看，白银价格在短期内的急剧上涨，已经远远超出了正常的市场增长速度，其上涨曲线的陡峭程度，与 LPPLS 框架中定义的泡沫加速攀升阶段极为相似。同时，白银价格的波动幅度也在不断加大，市场的不确定性显著增加，这也符合泡沫成熟阶段价格震荡频繁的特点 。这无疑给市场敲响了警钟，让投资者们不得不重新审视白银市场的投资风险。
分析师高喊 “别信” 的缘由
面对法兴银行模型的预警，市场上却有分析师发出了不同的声音，他们高喊 “别信”，这背后有着诸多深层次的原因。
“去美元化” 浪潮的影响
在当今全球经济格局中，“去美元化” 浪潮正汹涌澎湃 。随着美国经济政策的不确定性增加，以及全球经济多极化趋势的发展，越来越多的国家开始寻求减少对美元的依赖。在这种大背景下，贵金属的前景发生了结构性转变。
白银作为贵金属的一种，其价值不再仅仅取决于传统的供需关系和市场投机因素。当美元的信用受到质疑，全球货币体系面临调整时，白银的避险属性和保值功能被重新挖掘和重视。投资者们为了规避美元贬值带来的风险，纷纷将资金投入到白银市场，这使得白银的需求在短时间内急剧增加 。从全球范围来看，各国央行也在调整外汇储备结构，增加包括白银在内的贵金属储备，进一步推动了白银价格的上涨。这种基于全球经济格局变化而产生的价格上涨动力，是法兴银行模型所无法完全捕捉到的。所以，分析师们认为不能仅仅依据模型就判定白银市场存在泡沫，因为当前的市场环境已经发生了根本性的改变，传统的分析框架在 “去美元化” 浪潮下存在一定的局限性。
出口限制与供应短缺
出于国家安全考量，一些白银主要生产国实施了出口限制措施 ，这一举措对白银市场产生了巨大的影响。以中国为例，作为全球重要的白银生产和出口大国，出口限制使得白银出口量大幅减少。据相关数据估算，可能导致白银出口量减少 30% 。而在全球市场中，原本就存在着约 2 亿至 2.3 亿盎司的持续性供应缺口 。出口限制措施无疑是雪上加霜，进一步加剧了这种短缺状况。
在市场规律中，当供应减少而需求保持稳定甚至增加时，价格必然会上涨。白银市场正是如此，实物白银的稀缺性使得其在市场上的价值不断攀升。分析师们看到了这种供应短缺的现状以及未来可能持续的趋势，他们认为在供应短缺问题没有得到根本解决之前，白银价格有着坚实的支撑基础，并非如法兴银行模型所显示的那样存在泡沫。这种基于实际供需关系的判断，让分析师们对模型的预警持怀疑态度，他们坚信白银市场的涨势有着合理的基本面支撑。
美国监管动向的作用
美国的监管动向也是分析师们不相信白银存在泡沫的重要原因之一。美国工业和安全局（BIS）定于 1 月做出裁决，判定白银作为一种关键矿产是否会对国家安全构成威胁，要知道美国对白银的进口依赖度高达 64% 。如果特朗普政府因此决定对白银出口加征关税，那么在中国、印度和伦敦等主要交易地本已显现的现货市场供应紧张局面，将急剧恶化。
在部分市场中，实物白银的交易溢价已达到 10% - 15% ，这表明市场对白银的需求极为旺盛，即使价格上涨，投资者和工业用户仍然愿意支付更高的价格来获取白银。一旦美国加征关税，这种溢价可能会进一步扩大，白银价格也会随之受到更强的推动。分析师们关注到了这一监管动态以及其可能带来的市场影响，他们认为在这种不确定但又充满价格上涨动力的情况下，不能简单地依据模型就认定白银市场存在泡沫，市场的实际情况远比模型所反映的要复杂得多。
多视角下的白银市场前景
传统模型与市场新变化的冲突
法兴银行的 LPPLS 模型虽然有着辉煌的历史战绩，但在当前的白银市场中，却暴露出了诸多局限性。传统模型的构建往往基于过去的市场数据和经验，假设市场是相对稳定和可预测的 。然而，如今的白银市场早已发生了翻天覆地的变化。
实物短缺这一现实问题，就使得传统模型的供需分析框架难以有效适用。以往模型在预测价格走势时，主要依据的是常规的供需数据，但当出口限制导致供应大幅减少，而需求却因投资和工业需求的增长而持续旺盛时，传统模型无法准确地反映这种新的供需关系变化，其预测结果自然也就与实际市场情况产生了偏差。
地缘政治因素也是传统模型难以把握的变量。在 “去美元化” 浪潮以及各国地缘政治博弈加剧的背景下，白银作为一种特殊的资产，其价格受到的影响已经超出了经济范畴 。政治局势的紧张、国际关系的变化，都会对白银市场产生直接或间接的冲击，而这些复杂多变的政治因素，很难被纳入到传统的数学模型之中，这就导致模型在面对当前复杂的市场环境时，显得力不从心。
投资者应如何抉择
在法兴银行模型和分析师的观点激烈碰撞之时，投资者们往往感到无所适从。但其实，在这种复杂的市场环境下，投资者可以从以下几个方面做出理性的投资决策。
投资者必须高度关注市场基本面。白银的供需关系始终是决定其价格的基础因素。尽管当前供应短缺，但投资者需要持续跟踪全球白银产量、库存变化以及工业和投资需求的动态 。例如，随着新能源产业的快速发展，白银在太阳能电池板等领域的需求不断增加，投资者可以关注相关行业的发展趋势，以更好地判断白银的需求前景。
政策动向也是投资者不可忽视的重要因素。美国对白银出口的监管政策、各国货币政策的调整等，都会对白银市场产生重大影响 。投资者需要及时了解这些政策的变化，分析其对白银价格的潜在影响。
投资者还需要结合自身的风险承受能力和投资目标来制定投资策略。如果是风险偏好较低的投资者，在面对市场的不确定性时，可以适当减少白银投资的比例，或者选择更为稳健的投资方式，如投资白银相关的基金等；而对于风险承受能力较高且追求高收益的投资者来说，可以在充分研究市场的基础上，合理配置白银资产，但也要注意控制仓位，避免过度投资带来的风险。
结语：白银市场的未来充满变数
白银市场在 2025 年的表现可谓波澜壮阔，法兴银行模型的预警与分析师们的反对之声，让这个市场充满了争议和不确定性 。一方面，法兴银行基于其专业的分析框架，指出白银市场存在泡沫，这让投资者们不得不对潜在的风险保持警惕；另一方面，分析师们从 “去美元化” 浪潮、出口限制、美国监管动向等多个角度出发，认为白银市场的涨势有着合理的支撑，不能轻易认定存在泡沫。
对于投资者而言，白银市场既充满了机遇，也隐藏着风险。在未来，白银市场的走势将受到全球经济形势、地缘政治局势、供需关系以及政策变动等多种因素的综合影响。是法兴银行模型的预测成真，白银市场泡沫破裂；还是分析师们的判断正确，白银在合理支撑下继续保持涨势？这一切都有待时间的验证。无论市场走向如何，投资者都需要保持理性和谨慎，密切关注市场动态，做出明智的投资决策 。而我们也将持续关注白银市场的后续发展，为大家带来最新的市场分析和解读。
