趣一社区—量化交易港股通用GPU第一股冲刺：哈佛博士掌舵209亿估值独角兽，国产GPU三强会师资本市场
一、哈佛博士张文领军：从商汤总裁到国产 GPU 破局者
（一）跨界创业：从法学博士到科技创业者的转型之路
在科技创业的浪潮中，张文的经历堪称独特。他手握哈佛法学博士学位，又在哥伦比亚大学取得 MBA，这样的学术背景在科技领域并不常见 。早期，张文在联合国及华尔街积累了丰富的工作经验，从高级律师到私募基金总经理，每一步都走得扎实稳健。但他心中对科技创业的热情从未熄灭，凭借敏锐的市场洞察力，他毅然投身科技行业，开启了全新的创业征程。
2019 年，张文创立壁仞科技，瞄准高性能通用 GPU 这一关键领域。高性能通用 GPU 作为人工智能的 “心脏”，对算力的提升起着至关重要的作用，是实现人工智能突破的核心要素之一。当时，国内 GPU 市场被国际巨头垄断，发展面临重重困难，如技术封锁导致核心技术难以突破，市场份额被挤压使得发展空间受限。但张文看到了国产 GPU 的巨大潜力，决心打破这一局面，带领壁仞科技在国产 GPU 领域闯出一片天。
壁仞科技采用 “无晶圆厂模式”，专注于研发环节，将生产制造环节委托给第三方。这种模式使壁仞科技能够集中资源攻克技术难题，加速产品研发进程。在短短 6 年时间里，壁仞科技完成了超 10 轮融资，融资总额超 50 亿元人民币。背后的投资方阵容强大，集结了启明创投、高瓴创投、IDG 资本等顶级投资机构。这些资本的注入，不仅为壁仞科技提供了充足的资金支持，也带来了丰富的行业资源和战略指导，助力壁仞科技迅速崛起，成为估值 209 亿的 AI 算力新贵。
（二）技术团队硬核实力：657 人研发天团攻坚核心技术
壁仞科技的成功，离不开其强大的技术团队。截至 2025 年 6 月 30 日，壁仞科技的研发人员达 657 名，占员工总数的 83%，规模庞大且占比极高。在学历方面，超过 78% 的研发人员拥有知名大学的硕士或博士学位，高学历人才汇聚，为技术创新提供了坚实的智力支撑。
壁仞科技技术团队的核心人物 CTO 洪洲和 COO 张凌岚，更是行业内的领军人物。洪洲在 GPU 设计及工程方面拥有近 30 年经验，堪称行业资深专家。他曾在英伟达担任主架构师，参与了英伟达多款重要 GPU 产品的设计与研发，对 GPU 架构有着深刻的理解和独到的见解。后来，他又担任华为首席架构师，在华为期间主导了多个关键项目，积累了丰富的实践经验。加入壁仞科技后，洪洲主导壁砺系列芯片架构设计，将自己多年的经验和技术融入其中，为壁仞科技的芯片研发奠定了坚实基础。
COO 张凌岚在半导体行业拥有逾 23 年经验，曾在 AMD、三星等国际大厂担任要职。在 AMD 工作期间，张凌岚深入参与芯片的生产制造与项目管理，对半导体行业的供应链管理和生产流程有着丰富的经验。在三星电子任职时，他负责多个重要项目的推进与管理，积累了丰富的跨文化团队协作和项目管理经验。加入壁仞科技后，张凌岚凭借自己在国际大厂积累的经验，构建了从芯片设计到量产的全流程能力，确保壁仞科技的产品能够高效、高质量地推向市场。
在这样一支强大技术团队的努力下，壁仞科技在技术研发上取得了丰硕成果。截至 2025 年 6 月 30 日，公司在全球已提交 1158 项自主研发的发明专利申请，在国产 GPGPU 公司中排名第一，并获得 388 项发明专利及 58 项其他相关专利，授权率为 100%。这些专利涵盖了 GPU 架构设计、芯片制造工艺、软件算法优化等多个关键领域，是壁仞科技技术实力的有力证明，也为其在市场竞争中赢得了优势。
二、产品矩阵：软硬件协同构建全栈智能计算生态
（一）硬件系统：芯粒技术突破算力天花板
壁仞科技在硬件系统研发上成果斐然，其推出的壁砺系列芯片备受关注。壁砺 106 芯片是一款多功能芯片，主要应用于云端训练和推理场景 。在云端训练中，它能够高效地处理大规模的数据，为模型训练提供强大的算力支持，加速模型的收敛速度，提高训练效率。同时，它还支持虚拟化技术，这使得多个虚拟机可以在同一硬件平台上运行，实现资源的灵活分配和隔离，提高了硬件资源的利用率，降低了成本。在硬件安全方面，壁砺 106 芯片内置了安全引擎，能够对数据进行加密和解密，防止数据泄露和篡改，保障了云端数据的安全性。
壁砺 110 芯片则聚焦于边缘推理场景，特别适用于工控和机器人领域。在工业控制中，设备需要快速响应外部信号，对实时性要求极高。壁砺 110 芯片凭借其出色的能效优化，能够在低功耗的情况下快速处理数据，满足工控设备对实时性和低功耗的需求。在机器人领域，壁砺 110 芯片能够为机器人的运动控制、环境感知等提供高效的算力支持，使机器人能够更加灵活、准确地执行任务。
壁砺 166 芯片是壁仞科技的又一力作，它采用了先进的芯粒技术，通过将两颗壁砺 106 芯片裸晶进行共封装，并利用裸晶间互连技术，实现了算力的大幅提升。相较于壁砺 106 芯片，壁砺 166 芯片的算力密度提升超过 50%，能够满足更复杂的计算需求。预计在 2025 年实现量产的壁砺 166 芯片，将为 AI 大模型训练提供更强大的算力支持，助力 AI 技术的发展。
在未来的产品规划中，壁仞科技计划在 2026 年推出基于第二代架构开发的壁砺 20X 系列芯片，该系列芯片将主要用于云训练及推理场景。它将进一步增强对 FP8、FP4 等数据格式的支持，这些数据格式在 AI 计算中具有更高的计算效率和更低的存储需求，能够有效提升芯片的性能。到 2028 年，壁仞科技还将推出聚焦云边协同的壁砺 30X 和壁砺 31X 系列芯片。这两款芯片将实现云端和边缘设备之间的高效协同，使数据能够在云端和边缘之间快速传输和处理，进一步提升整个系统的性能和效率。通过这样的产品路线规划，壁仞科技将逐步覆盖从云端到边缘的全场景算力需求，为不同领域的客户提供更加全面、高效的算力解决方案。
（二）BIRENSUPA 软件平台：打破生态壁垒的 “国产适配层”
BIRENSUPA 软件平台是壁仞科技自主研发的一款重要软件产品，它采用分层架构，旨在打破生态壁垒，为客户提供高效、便捷的 AI 开发和应用环境。
在基础层，BIRENSUPA 软件平台通过驱动程序实现了硬件识别与跨架构数据传输。驱动程序就像是硬件和软件之间的桥梁，它能够让操作系统和应用程序识别壁仞科技的硬件设备，并实现数据在不同架构之间的快速传输，确保了硬件资源的有效利用。同时，虚拟化软件的支持使得实体设备可以被划分成多个虚拟设备，每个虚拟设备可以独立运行不同的 AI 应用，保障了 AI 应用的安全隔离，防止不同应用之间的干扰和数据泄露。
在编程平台层面，BIRENSUPA 软件平台整合了 BIRENSUPA 模型、自研编译器及 suDNN/suBLAS 等库。自研编译器能够将高级编程语言编写的代码转换为硬件能够理解的指令，提高了代码的执行效率。suDNN/suBLAS 等库则提供了丰富的数学运算和深度学习算法实现，开发者可以直接调用这些库中的函数，快速实现各种深度学习任务，大大提升了开发效率。此外，该平台还兼容主流架构，这意味着开发者可以在不同的硬件架构上使用相同的开发工具和代码，降低了开发成本和难度。
在框架层，BIRENSUPA 软件平台支持 PyTorch、TensorFlow 等开源框架，这些开源框架是目前 AI 开发中最常用的工具之一，拥有庞大的开发者社区和丰富的资源。BIRENSUPA 软件平台对这些框架的支持，使得开发者可以无缝地将壁仞科技的硬件和软件平台融入到现有的开发流程中。同时，平台还提供了高性能推理引擎及 Elastic Toolkit、HGCT 模块。高性能推理引擎能够快速地对训练好的模型进行推理，提高了模型的应用效率。Elastic Toolkit 模块则提供了弹性计算能力，能够根据任务的需求动态调整计算资源，提高了资源利用率。HGCT 模块支持大规模集群训练与异构协同，能够让多个 GPU 服务器协同工作，共同完成大规模的 AI 训练任务，提升了训练的速度和效率。
在解决方案层面，BIRENSUPA 软件平台包括 BIRENCUBE 云管理平台及 Model Zoo。BIRENCUBE 云管理平台提供了一站式的云服务管理功能，客户可以通过该平台方便地管理自己的 AI 计算资源，实现资源的快速部署和调度。Model Zoo 则提供了即用型 AI 部署与预训练模型服务，客户可以直接使用这些预训练模型，快速搭建自己的 AI 应用，减少了模型训练的时间和成本，助力客户快速落地应用。
BIRENSUPA 软件平台与硬件系统紧密结合，形成了 “硬件 + 软件 + 集群” 的全栈解决方案。这种全栈解决方案能够为客户提供一站式的服务，从硬件设备的提供到软件平台的支持，再到集群的部署和管理，客户都可以在壁仞科技得到满足，大大降低了客户的使用门槛和成本，提高了客户的满意度和忠诚度。
三、资本与市场双轮驱动：从融资神话到商业化加速
（一）资本市场热捧：209 亿估值的成长密码
在资本市场的舞台上，壁仞科技堪称一颗耀眼的明星。自成立以来，壁仞科技便备受资本青睐，截至 2025 年 8 月最后一轮融资，其投后估值已高达 209.15 亿元 。这一高估值的背后，是众多知名投资机构的坚定支持。
国资背景的上海国投和广州产投的加入，为壁仞科技提供了强大的政策支持和资源保障。国资的背书，不仅增强了市场对壁仞科技的信心，也为其在产业布局、项目合作等方面带来了更多的机会。平安、中兴等产业资本的注入，更是为壁仞科技带来了丰富的行业资源和产业经验。平安在金融科技领域的深厚积累，中兴在通信技术方面的领先优势，都与壁仞科技的业务形成了良好的互补，助力壁仞科技在市场竞争中占据更有利的地位。
启明创投、高瓴创投、IDG 资本等顶级创投机构的参与，更是为壁仞科技的发展注入了强大的动力。这些顶级创投机构拥有敏锐的市场洞察力和丰富的投资经验，他们的投资不仅为壁仞科技提供了充足的资金，还在企业战略规划、市场拓展、人才引进等方面提供了宝贵的建议和资源。例如，高瓴创投在投资后，积极帮助壁仞科技对接行业资源，推动其与上下游企业的合作，加速了壁仞科技的商业化进程。
壁仞科技成为继摩尔线程、沐曦之后，一个月内第三家冲刺资本市场的国产 GPU 公司。这一现象标志着国产 GPU 行业的 “上市窗口期” 已经到来。随着人工智能技术的快速发展，市场对 GPU 的需求呈现爆发式增长，国产 GPU 企业迎来了前所未有的发展机遇。在这样的背景下，壁仞科技等企业的上市，不仅将为自身的发展筹集更多的资金，也将推动整个国产 GPU 行业的发展，提升行业的整体竞争力。
（二）财务表现：收入激增与研发高投入并存
- 收入结构：壁仞科技的营收增长堪称迅猛。2022 - 2024 年，其营收从 50 万元跃升至 3.37 亿元，实现了爆发式增长，年复合增长率高达 2500%。2025 上半年，公司营收达 5890 万元，延续了良好的增长态势。智能计算解决方案是公司的核心收入来源，这得益于公司在硬件系统和软件平台方面的技术优势，能够为客户提供高效、全面的智能计算解决方案，满足客户在人工智能领域的算力需求。自 2023 年起，公司新增服务器集群租赁业务，进一步丰富了收入来源。随着人工智能市场的快速发展，对算力的需求不断增长，服务器集群租赁业务有望成为公司未来重要的收入增长点。
- 研发投入：在追求技术创新的道路上，壁仞科技始终保持着高研发投入。截至 2025 上半年，公司累计研发开支超 33 亿元，仅 2025 上半年研发费用就达 5.72 亿元，同比增长 44%。如此高额的研发投入，为公司的技术突破提供了坚实的保障。公司拥有 657 名研发人员，他们凭借专业的知识和丰富的经验，不断攻克技术难题，推动公司在 GPU 架构设计、芯片制造工艺、软件算法优化等方面取得了众多成果。这些成果不仅提升了公司产品的性能和竞争力，也为公司的可持续发展构筑了强大的技术壁垒。
- 商业化挑战：尽管壁仞科技在收入和研发方面取得了显著成绩，但在商业化过程中仍面临一些挑战。公司毛利率因产品结构调整出现波动，2024 年毛利率为 53.2%，到 2025H1 降至 31.9%。产品结构调整是公司根据市场需求和自身战略做出的决策，虽然在短期内可能会对毛利率产生影响，但从长期来看，有助于公司优化产品布局，提升整体竞争力。公司自成立以来累计亏损超 63 亿元，这主要是由于高昂的研发成本和市场拓展费用。为了在竞争激烈的市场中取得优势，公司需要不断投入资金进行技术研发和市场推广。目前公司仍依赖资本输血来加速产能落地，随着公司产品的不断成熟和市场份额的扩大，有望逐步实现盈利，提升自身的造血能力。
四、行业定位：解码港股 “通用 GPU 第一股” 的稀缺价值
（一）国产 GPU 三强会师：差异化竞争破局国际垄断
在国产 GPU 的赛道上，壁仞科技与寒武纪、摩尔线程、沐曦等企业共同构成了国产 GPU 的第一梯队，各自凭借独特的技术路线和市场定位，在竞争激烈的市场中崭露头角。
寒武纪专注于 AI 专用芯片领域，其产品在视觉处理、智能安防等特定场景中表现出色 。寒武纪的芯片针对人工智能算法进行了深度优化，能够高效地处理图像、视频等数据，为智能安防系统提供精准的目标识别和分析能力。例如，在城市安防监控中，寒武纪的芯片可以快速识别出可疑人员和车辆，及时发出警报，保障城市的安全。
摩尔线程和沐曦则采用了通用 + 图形 GPU 的技术路线，产品既具备强大的通用计算能力，又能在图形渲染领域发挥重要作用。摩尔线程的产品在游戏、虚拟现实等领域得到了广泛应用，能够为用户提供逼真的视觉体验。在游戏中，摩尔线程的 GPU 可以实现高帧率、高画质的游戏画面渲染，让玩家沉浸在精彩的游戏世界中。沐曦则在数据中心、云计算等领域有着出色的表现，其产品能够为企业提供高效的计算和图形处理能力，满足企业对大数据分析和可视化的需求。
壁仞科技则聚焦于通用 GPU，专攻 AI 大模型训练场景，这一精准的市场定位使其在国产 GPU 市场中独树一帜。AI 大模型训练对算力的要求极高，需要 GPU 具备强大的并行计算能力和高带宽内存支持。壁仞科技的壁砺系列芯片凭借其先进的架构设计和芯粒技术，能够为 AI 大模型训练提供强大的算力支持。在 GPT-4 等大模型的训练中，壁仞科技的芯片可以加速模型的训练过程，提高训练效率，降低训练成本。
2024 年，壁仞科技在中国智能计算芯片市场的市占率为 0.16%，虽然占比相对较小，但随着壁砺 166 芯片的量产及 20X 系列芯片的推进，其市场份额有望在 2026 年的云训练市场中实现大幅增长。壁砺 166 芯片采用了先进的芯粒技术，实现了算力的大幅提升，能够满足 AI 大模型训练对算力的更高需求。20X 系列芯片则将进一步增强对 FP8、FP4 等数据格式的支持，提升芯片的性能和效率。这些产品的推出，将使壁仞科技在云训练市场中占据关键份额，成为国产 GPU 在该领域的领军企业。
（二）港股 18C 章红利：开启未盈利科技企业上市新通道
壁仞科技此次选择在港股上市，且适用 18C 章，这一决策具有重要的战略意义。18C 章是港交所为未盈利的特专科技公司制定的上市规则，它突破了传统上市规则对企业财务指标的限制，更加注重企业的技术实力、创新能力和市场前景。
作为港股首批适用 18C 章上市的未盈利科技公司，壁仞科技凭借其在通用 GPU 领域的技术稀缺性和市场对其的高预期，成功登陆资本市场。壁仞科技在 GPU 架构设计、芯片制造工艺、软件算法优化等方面取得了众多技术成果，拥有多项自主研发的专利，其技术实力在国产 GPU 企业中处于领先地位。市场对壁仞科技的发展前景也充满信心，认为其有望在国产 GPU 市场中占据重要份额，成为行业的领军企业。
壁仞科技的上市，为后续硬科技企业赴港上市提供了标杆路径。它向市场展示了未盈利科技企业在具备强大技术实力和良好市场前景的情况下，也能够通过资本市场获得发展所需的资金和资源。这将吸引更多的硬科技企业选择在港股上市，推动港股市场成为硬科技企业的重要上市目的地。
壁仞科技的上市也填补了港股 GPU 赛道标的的空白。此前，港股市场中缺乏纯正的 GPU 概念股，投资者对 GPU 行业的投资选择相对有限。壁仞科技的上市，为投资者提供了一个直接投资国产 GPU 企业的机会，丰富了港股市场的投资标的，满足了投资者对 GPU 行业的投资需求，有助于提升港股市场在科技领域的影响力和竞争力。
五、未来展望：算力军备竞赛下的机遇与挑战
（一）算力需求爆发期的增长引擎
随着人工智能技术的飞速发展，算力需求呈现出爆发式增长的态势。AI 大模型训练、智能汽车、云计算等领域对算力的需求日益增长，成为推动算力市场发展的重要引擎。
在 AI 大模型训练方面，随着模型规模的不断扩大和复杂度的不断提高，对算力的要求也越来越高。GPT-4 等大型语言模型的训练，需要消耗大量的计算资源，这使得对高性能 GPU 的需求急剧增加。智能汽车的发展也离不开算力的支持，自动驾驶技术需要实时处理大量的传感器数据，对芯片的计算能力和处理速度提出了极高的要求。云计算领域同样如此，随着云计算服务的普及，用户对云服务器的算力需求不断增长，推动了云数据中心对高性能计算芯片的采购。
根据相关机构预测，中国 GPGPU 市场规模预计到 2025 年将达到 504 亿美元，2024 - 2029 年的年复合增长率为 46.3%，市场前景广阔。壁仞科技凭借其在通用 GPU 领域的技术优势和全栈布局，有望在这一快速增长的市场中占据一席之地。壁仞科技已经与 9 家中国 500 强企业建立了合作关系，其中包括三大运营商。这些优质客户资源为壁仞科技的产品提供了广阔的应用场景和市场空间。通过与这些企业的合作，壁仞科技能够深入了解客户需求，不断优化产品性能，提高产品的市场竞争力。壁仞科技计划在未来占据中国 GPGPU 市场 0.2% 的市占率，虽然目前占比相对较小，但随着公司技术的不断进步和市场份额的逐步扩大，这一目标有望实现。一旦实现这一目标，壁仞科技将打开千亿级市场空间，迎来更加广阔的发展前景。
（二）供应链与技术迭代的双重考验
- 外部挑战：在供应链方面，壁仞科技目前依赖台积电等第三方代工，这使得公司在生产环节面临一定的风险。国际形势的不确定性可能导致代工受阻，如美国的出口管制政策可能限制台积电等代工厂为壁仞科技提供服务，从而影响公司的产能和产品交付。此外，制程工艺的限制也是壁仞科技面临的一大挑战。随着芯片制程工艺的不断演进，先进制程工艺的研发和生产难度越来越大，成本也越来越高。壁仞科技需要不断投入大量资金进行技术研发，以跟上制程工艺的发展步伐，否则将在市场竞争中处于劣势。
在市场竞争方面，国际巨头英伟达、AMD 等在 GPU 市场占据着主导地位，它们拥有强大的技术实力、丰富的市场经验和完善的生态系统。这些国际巨头正在加速中国市场的布局，凭借其品牌优势和技术优势，不断挤压国产 GPU 企业的市场份额。英伟达的 A100、H100 等 GPU 产品在性能和生态方面具有明显优势，已经广泛应用于全球各大 AI 数据中心。AMD 也在不断推出新的 GPU 产品，加强在中国市场的推广和销售。壁仞科技需要在技术创新、产品性能和市场拓展等方面不断努力，才能在激烈的市场竞争中突围。
- 内部攻坚：对于壁仞科技来说，2026 年将是关键的一年。壁砺 20X 系列芯片的商业化进度将直接影响公司的市场竞争力和未来发展。壁砺 20X 系列芯片作为公司的下一代旗舰产品，将承担起提升公司市场份额和盈利能力的重任。如果该系列芯片能够按时推出，并在性能和功能上达到预期目标，将为公司带来新的增长动力。反之，如果商业化进度延迟或产品性能不及预期，将对公司的发展产生不利影响。
软件生态的成熟度也是壁仞科技需要重点关注的问题。GPU 的性能不仅取决于硬件本身，还与软件生态密切相关。英伟达之所以在 GPU 市场占据主导地位，很大程度上得益于其完善的 CUDA 软件生态系统。壁仞科技需要加快 BIRENSUPA 软件平台的优化和完善，吸引更多的开发者和合作伙伴，构建起丰富的软件生态，降低用户的使用门槛和迁移成本。只有这样，才能提高壁仞科技 GPU 产品的市场接受度和用户粘性。
成本控制能力同样至关重要。在激烈的市场竞争中，成本优势是企业获得市场份额和利润的关键因素之一。壁仞科技需要不断优化生产流程，降低生产成本，提高产品的性价比。通过与供应商建立长期稳定的合作关系，争取更有利的采购价格；加强内部管理，提高运营效率，降低运营成本。只有在成本控制方面取得成效，壁仞科技才能在市场竞争中占据优势，实现盈利。
壁仞科技目前拥有 12.41 亿元的在手订单，这些订单是公司前期努力的成果，也是公司未来发展的重要基础。然而，这些订单能否转化为持续的现金流，还存在一定的不确定性。市场环境的变化、客户需求的调整以及竞争对手的干扰等因素，都可能影响订单的执行和交付。壁仞科技需要加强与客户的沟通和合作，确保订单的顺利执行，将在手订单转化为实际的销售收入，为公司的发展提供稳定的现金流支持。
壁仞科技的港股冲刺，不仅是一家 AI 芯片公司的资本之旅，更标志着国产 GPU 从 “技术追赶” 迈向 “生态构建” 的关键跨越。在哈佛博士张文的领军下，这家估值 209 亿的独角兽能否在算力军备竞赛中突围，改写全球 GPU 市场格局？其上市后的每一步技术落地与商业拓展，都将牵动着中国 AI 基础设施建设的神经。
